2009年3月3日 匯控業績令人失望
匯控（5）的業績令人失望。盈利比我預期低，原因不是日常業務倒退，而是減值撥備大幅增加，當中包括收購Household International之後的資產減值。
另一件令人失望的事情，是匯控大幅削減派息，第四季的股息從39美仙削減至10美仙，全年股息從90仙減至64仙，而且2009年的季度股息會減至8美仙。由於派息政策改變，現在要預測未來派息變得更加困難，我希望全年會有40仙，最好還有10仙左右的特別息。
供股計劃早已預期，所以我不太擔心。實際上，供股的條款頗為吸引，供股價相當便宜，不過12股供5股的比例比我預期高。當然，所有股東都會有同樣的權益，因此不存在攤薄的問題。我反對上市公司配股給董事局及其關聯人士；但現在所有股東都有同一權利，所以我不太擔心。最關鍵的問題，是投資者手上有沒有足夠的現金來供股。
在供股之後，匯控的股數會從現在的120億股升至170億。我希望匯控的純利能維持在每股10元，但明年應該就不會了。讀過紀勤和葛霖對匯控悲觀前景的預測，我認為匯控或要等到2011年甚至是2012年才能恢復過來。
F請細看匯控盈利的地區分佈。2008年的亮點，竟然是歐洲。英國的銀行陷入無止境的深淵，貝萊德（Black Rock）被國有化，匯控的表現竟然如此出色！與此同時，RBS現在已經因為過度擴張而陷入困境，而萊斯銀行（Lloyds TSB）更加徘徊在國有化的生死邊緣；但匯控卻以32億美元出售了法國的分行網絡而大得幫助。
在2007年，歐洲業務為匯控帶來85億美元的純利，而2008年則是110億。我肯定2011年將會是好年，到時金融海嘯完結後，歐洲業務的純利將會是100億美元左右。
香港業務卻令人失望，盈利只有550億美元，比2007年的750億大副倒退。香港業務是匯控的掌上明珠，復甦和增長潛力巨大，盈利到了2011年回復至800億應該是合理預期。亞洲業務的盈利，從2007年的650億美元倒退至2007年的600億，也算可以接受，這是匯控做得最好的一環。到了2011年，我相信匯控在亞太區的盈利會回升至700億。
問題的核心，當然是北美業務，2008年蝕了1550億美元，當中包括了Household International高達300億的減值，以及按押組合帶來的損失
我認為，次按危機終有完結的一天，我希望它到了2011年就會完結。美國客戶會把資金移師至匯控，而不是被國有化的花旗。屆時北美業務應該會為匯控帶來60億美元的純利 － 這是匯控收購HI之前的數字。
拉丁美洲業務在過去兩年來貢獻了200億美元，算是不錯。
