金融危机的病理可能很复杂，但特效药只有一味，那就是“现金”，或者说，增加货币供应量。美联储的“量化宽松的货币政策”方向是对的，但购买按揭证券并不是最直接有效的方法，最直接有效的方法是购买银行断供的（客户付不起按揭的）房地产，这是对银行最大的支持，也是对房地产市场最大的支持。美国的房地产市场是金融海啸的发源地，只要房地产市场稳定了，金融市场就稳定了。美联储是绝对有能力稳定房地产市场的，因为它可以印钞票，并且不需要国会批准。它之所以没有这么做，只是因为以前没做过而已——美国人也需要解放思想。
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美国传统的货币政策的实施，主要通过公开市场操作，而公开市场操作中的“市场”，指的是货币市场。习惯上，一年期以下的债券都属于货币市场，一年期以上的债券属于资本市场。当美联储要减息的时候，它在公开市场上收购短期债券放出现金，反之，加息的时候则卖出短期债券回笼现金。美国法律并没有规定美联储必须通过何种方式增加或减少货币供应，所以，它也可以买长期债券，可以买按揭证券，可以买股票，也可以买房地产。事实上，美联储已经准备了5000亿美元在公开市场上买入按揭证券(这是史无前例的)，并且已经取得了一定的效果，降低了按揭证券和银行按揭贷款的利率，减轻了许多房主的负担，也从缓解了楼市下滑的速度。
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问题在于美国已经有大约两百万套(栋)住房因业主断供被银行没收，银行不可能持有这些房屋，必需在市场上拍卖，而拍卖的结果是楼市进一步下跌。有人估计，如果楼市继续下跌20%，美国还有一千万套住房会沦为负资产，会被银行没收，而这一千万套住房也必须在市场上拍卖，而拍卖的结果是楼市进一步下跌……当投资者看到这种恶性循环的后果时谁会去买楼呢？当投资者看到这种恶性循环的后果时谁会去买股呢？当对冲基金看到这种恶性循环的后果时，怎么能不大肆沽空银行股呢？所以，美国银行的股价从五十多美元跌到三点几美元，所以美国股市和楼市不断创新低。当股市和楼市不断创新低时，经济怎能不衰退？经济衰退当然企业要裁员，失业人数暴增自然导致断供的房屋继续增加——银行与房地产市场之间的恶性循环带来楼市-股市-经济之间的恶性循环，美国的恶性循环再导致美国与欧洲日本和发展中国家之间的国际大(恶性)循环——这就是当前的现实情况。
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美国政府当然看到了这种情况，所以，左一个7000亿的计划，右一个8000亿的计划，再加上美联储的5000亿(购买按揭证券)计划和10000亿(贷款)计划，总数已经超过三万亿美元了，这还不包括酝酿中的“坏帐银行”计划。然而，市场完全不买帐，因为所有这些计划全加起来，仍然不能解决地产市场内部的恶性循环问题：业主该断供的还是会断供，政府的资助只是把时间拖长一点；银行该拍卖的还是会拍卖，只是拍卖的速度慢一点；楼市该跌还是会跌，只是下跌的速度放缓一点。既然如此，潜在的地产投资者当然会等一等，股市的投资者当然走为上计。罗杰斯甚至认为，连美元都应该全卖掉，他的理由是救市计划会进一步增加美国的负债，长远而言对美元更不利。
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所以，要解决美国的问题，关键在于切断银行与房地产市场之间的恶性循环，最为简单有效的方法是美联储把银行已没收的两百套住房一次性全买下来，再租给失去住房的家庭。以二十万美元一套的均价计算，两百万套住房的收购价不过四千万美元，五百万套住房的收购价不过一万亿美元。当然，也可以由财政部出资购买，但财政部出资需要增发国债，还需要议会批准。如果由美联储(委托财政部购买)，这些麻烦全免了，并且增加了基础货币的供应，并且直接注入银行体系。银行有了这些现金可以增加按揭贷款，地产市场少了几百万个房屋供应马上会稳定，投资和自住的潜在买家眼见楼市到底会立刻入市。地产市场的稳定和活跃马上会带来按揭证券市场的活跃和稳定，原来无法定价的银行资产马上有了市场价格，很多已经拨备的资产现在可以拨回了——对冲基金看到这种良性循环的前景，立刻会从沽空银行股变成大买银行股——股市总是走在前面的——而对冲基金总是走在股市前面。
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1977-78年时，香港的股市-楼市-银行陷入恶性循环，股市从一万七千多点跌到六千多点，楼市跌了一半多，并且毫无止跌的迹象，很多预言家在谈论恒生指数会跌到四千点、三千点、甚至二千点。然而，香港政府只用了区区一千余亿港币购买蓝筹股，股市很快涨回到一万点，不到两年涨到一万八千点，不仅打断了恶性循环，还狠狠地赚了一笔。如果美联储现在动用几千亿美元买银行的断供楼，其效果会跟香港当初(不是指港股直通车)一样，24小时之内，全球的金融危机烟消云散。把金融危机比作海啸是有道理的，因为它来势凶猛，持续的时间不会很长，但是，因为它破坏力很大，灾后重建的工作可能会持续好多年。
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7000亿美元救命不救市，海外股市迎来第三次暴跌[原创2008-09-29]
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保尔森准备用7000亿美元来干什么呢？
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答：用来买银行的不良资产，买最差的那一部分资产，因为市场上根本没有人愿意买。
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7000亿美元能买多少这样的不良资产呢？
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答：既然是买最差的那一部分资产，至少折让80%，也就是说7000亿美元至少能买35000亿美元的不良资产。
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所以，金融机构为了得到7000亿美元的现金，帐面上要减少35000亿美元的资产？
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答：是的，只会多不会少，因为仅美国房地产的减值就不止这个数，还没包括衍生产品的放大系数。
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迄今为止，银行的减值准备不足8000亿美元，所以还有两万亿美元需要减值，是吗？
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答：是的，几乎所有与美国次按有关的金融机构的帐面资产都会大幅缩水，但因为能从美国财政部得到救命的现金，所以能避免金融机构大量倒闭，防止美国的经济和金融体系崩溃。
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银行也可以继续把不良资产保留在帐上，慢慢拨备买时间，不卖给美国财政部？
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答：当不良资产完全没有流动性时，因为没有市场价格可以参考，所以拨备的多少更多由银行自己决定。一旦保尔森的7000亿美元计划启动，这些资产就有了市场价格，拨备的多少就不由银行自己决定了。所以，卖不卖给美国财政部，帐面资产都会大幅减值。因此，很有可能欧洲股市比美国股市跌的更厉害，因为欧洲的银行没有美国的银行拨备充分。
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这就是你所说“7000亿美元救命不救市，海外股市迎来第三次暴跌”的涵义吗？
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答：是的，保尔森计划的本意就是剜骨疗伤，把化脓的部分割去，避免其他部分受到感染——但是，剜骨疗伤是很痛的（所以才有关云长剜骨疗伤的故事流传），两万亿美元的减值足可以让海外股市暴跌20%！！！
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没有更好的方法了吗？比如说美联储减息，全球央行联手注资什么的？
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在其他国家，比如说日本，一定会坚持用这种“保守治疗”的方法，所以日本的金融危机一拖十几年。但这不是美国主流社会的风格，更不是保尔森的风格。
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保尔森的风格是什么呢？
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答：从他处理贝尔斯通雷曼AIG美林的过程中，大家都看到了他的风格——雷厉风行。他曾经也是用这种方法管理高盛的，他会找到最麻烦的地方，尽快先把它搞掂，然后再说别的。雷曼兄弟的老板显然不是用这种方法处理问题的，大部分欧洲银行也不是，他们会把最麻烦的地方掩盖起来，期待市场往好的方向发展，然后再慢慢自己清理。
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按你的说法，美国国会通过7000亿救市方案后，美股将大跌，然后迅速回归正常状态？
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答：差不多，如果没有意外，美股第四季度还会跌10-20%，明年初开始回升。因为金融机构会大幅度裁员，拖低美国经济两三个季度，所以美国经济可能要到明年下半年才开始回升。在美国，股市是走在经济前面半年以上的。
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很多人都说要到华尔街去抄底，胡祖六也是这个观点，但谢国忠认为华尔街的底是给巴菲特抄的，不是给中国人抄的。
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答：全世界股市的“底”在中国，海外有什么底可抄？没见到巴菲特在抄比亚迪吗？
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为什么说“全世界股市的‘底’在中国”呢？
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以建行和汇丰为例,两家银行2008年的盈利差不多，市盈率也差不多，但建行今后三年之内利润至少增长三成，而汇丰今后三年之内利润最多持平（所以汇丰已经在开使裁员了），再加上人民币升值的预期，建行的估值应当比汇丰高30%。可是，以今天的市场价来看，汇丰的市值是15000亿港币，而建行的市值不到12000亿港币。
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这么说来，建行比汇丰便宜了30%还不止？
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答：千真万确。
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这么说来，汇金抄底建行工行中行是对的了？
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答：是的，汇金在正确的时间做了一件正确的事情。如果建行不涨，汇丰迟早要跌30%，当然，更大的可能性是建行涨一点，汇丰跌一点。我能看到的事，相信很多分析员都看得到，虽然说有些投资银行已经倒闭了，没倒的投行里边总还有人在工作的吧！
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如果有人一定要抄华尔街的底，应该怎么做呢？
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答：那就抄高盛、巴菲特的公司和黑石吧！金融机构最重要的资产是金融家（指真的金融家，不是假的），不是资产负债表。中国现在缺的不是钱，缺的是金融家，抄金融家的底现在正是时候。以上三家公司都会从金融危机中受益，因为他们有全世界最优秀的金融家。
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还有最后一个问题：海外股市暴跌对A股有什么影响吗？
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答：其实没有实质性的影响，只有心理上的影响，不过，对于已成了惊弓之鸟的国内股民来说，这种心里上的影响可以大到足以摧毁整个股市。所以，央企在这个时候增持A股是伟大光荣正确的决策。
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金融危机的本质，就是“流动性短缺”，通俗一点就是“缺乏现金”的危机。因此，对于现金短缺的机构（如雷曼、AIG、美林），金融危机就是地狱，而对于现金充裕的机构（如巴菲特、中投公司），金融危机就是天堂。
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中国的银行，中国的大公司，尤其是中国政府，目前是世界上现金最宽裕的，因此，中国是极有可能在这场百年难遇的金融危机中崛起的，中国现在唯一缺乏的是几个金融家。（指真的金融家，不是假的）
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后记[2009-2-25]
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保尔森最终放弃了买银行坏账的想法，估计是怕剜骨疗伤太痛吧。但是金融病毒却不会因为你怕痛而停止蔓延，只会随着时间推移而加速扩散。如果不尽快打断银行和地产市场之间的恶性循环，让市场体系恢复正常功能，实体经济将受到更大伤害，恢复起来也更难。
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美联储变成最大的房地产投资商虽然听起来有点滑稽，但并没有破坏市场机制，因为买卖是公平的公开的。反而是其它形形色色的救援计划，如扶助部分业主和金融机构，如规定只能买美国货等等，虽然看上去很美，但却是扎扎实实地在破坏市场机制。
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高盛最近的表现平平，有些策略师和分析员的报告从内容到语气都很像来自某些三流投行，可能是为了省钱，把一些资深的专业人员裁掉了。一个国家的经济只要保持增长，企业的总体赢利仍然会增长(虽然单个企业的赢利可能波动很大)，怎么可能整体下降20%？企业赢利是国民收入的重要组成部分，国民收入的结构是相对稳定的。
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研究当前中国的经济和股市一定要从了解央票的作用开始，几万亿银子藏在地窖里是最大的浪费，但也是最大的潜力所在。能给病人治病的才是一个真正的医生，如果只是告诉病人(或没病的人)你会死的并且会死得很惨，然后建议病人趁早捐献器官，不是医生应该说的话。中国需要能为国家减轻痛苦创造财富的金融家，不要像猪八戒一样，碰到问题就要分家当(如国企股票外汇储备等)散伙。
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