芝加哥玉米上周正式失守400 美仙關口，跌至去年中低位，全周下跌1.3%，單計算第三季跌幅，玉米價格下跌36%，在CRB
商品指數中屬跌幅第二大的商品，比較大豆及小麥的22%及17%跌幅，玉米走勢明顯尤有不如。我們相信玉米走勢更遜原油及
其他農作物，除因經濟前景、美元及整體商品巿場不景氣外，乙醇概念減弱也是其中一項主因。在基金活動方面，截至10 月
14 日止，芝加哥玉米非商業長倉合約減少20,618 張至219,528 張，短倉合約減少7,207 張至98,556 張，淨長倉合約減少13,411
張至120,972 張。
芝加哥玉米價格在由七月起由高位回落近五成，中國大連最活躍的09 年3 月玉米期貨亦由高峰的2,000 元人民幣跌至目前的
1,600 元人民幣，日本最活躍的09 年7 月玉米期貨由高峰回落60%。中國本年度國內玉米供應僅僅持平，明年更有機會成為玉
米淨入口國，故當地玉米價格跌勢少於美國及日本，但在中國這個供求較為緊張的巿場內，玉米價格仍錄得跌幅，反映全球商
品回落潮對農產品價格的影響日深。
美國農業部自公佈10 月份玉米產量預期後，上周再度對玉米農場出貨價格發出預測，該部門將今年美國玉米農場出貨價調低
15%至每蒲式耳470 美仙，主要因今年全美玉米產量將達紀錄以來第二高的122 億蒲式耳。另外，美國乙醇發展未如理想，以
及玉米期末庫存預測被調高，均是拖累玉米價格下跌主因。而根據美國機構DTN 的調查亦得出類似結論，DTN 指今年油價回
落拖累乙醇價格大跌，即使乙醇原材料玉米價格同步下跌，但仍有多間乙醇廠宣佈減產或倒閉，美國汽車架駛里數下降，對汽
車使用乙醇需求亦告回落，由於乙醇生產商無利可圖，其對玉米需求量亦告下跌，美國農業部早己於10 月報告內調低美國乙
醇佔玉米需求量至40 億蒲式耳，較9 月份預測減少1 億蒲式耳。美國商品交易委員會(CFTC)曾指出，在芝加哥玉米整體持倉內，
約逾兩成倉位是由投機資金持有，而目前全球信貸緊縮令投機炒作氣氛大減，玉米價格日後波幅料將大為收窄。
