美林：津發下跌空間有限
買入
˙美林證券於1月15日為天津發展（00882）發表研究報告，看好環渤海區經濟增長，故維持「買入」投資評級，
目標價則由7.6元下調至4.3元。該股昨日收市報2.5元，升2.1%，距離目標價尚有72%上升空間。
˙美林表示，天津發展於2008年期間，股價下跌72%，是該行綜合企業類別選股中，表現較差的其中一隻股份。
該行相信，天津發展股價表現不濟，主要是因其市值相對較小，市場忽略其業務基本因素。
˙天津的集裝箱吞吐量於2008年按年上升20%，但因勞工及燃料成本上漲，旗下天津港（03382）盈利未達內部目標。
美林預期2009年集裝箱運量仍受壓，因此將天津發展港口業務2008至2010年盈利預測，下調17至43%。
˙美林指出，天津濱海新區2008年經濟增長達23%，當地政府將2009年的增長目標定為22%。
該行認為，天津發展的公共設施業務，包括電力、自來水及熱能等，具備防守力，
估計該業務盈利於2008年下半年及2009年內可錄得強勁增長。
˙美林相信，天津發展的升降機及釀酒等業務仍可錄得穩健增長。
該行認為，雖然環渤海地區經濟短期仍面對挑戰，但該行仍看好其長遠表現，
該行預測天津發展現價09年度PE僅4倍，下跌空間有限。
